出品｜远见成本局

作家｜远见君

受国内房地产商场下行和耗尽松开影响，2024年的家居商场弘扬合座低迷。床垫龙头慕念念股份近日便交出了一份“复杂”的得益单。

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事迹失速，却大手笔分成

2024年，慕念念股份完了买卖收入56.03亿元，同比增长0.43%，在床垫商方位座增长趋缓的布景下起劲看护增长态势；完了包摄于母公司鼓吹的净利润7.67亿元，同比下跌4.36%。这一成果与公司岁首设定的“营收与净利润双双增长10%～20%”的目的相去甚远。

从产品线来看，床垫仍为慕念念的中枢业务，2024年收入为26.79亿元，同比增长3.78%，占公司总收入的47.81%。不外，其毛利率出现下滑，从上年的62.33%降至61.42%。其他产品线如床架、沙发和床品则弘扬欠安，收入均出现不同经过的下滑。

2025年一季度，慕念念股份的事迹弘扬进一步恶化。完了买卖收入11.21亿元，同比下跌6.66%；完了包摄于上市公司鼓吹的净利润1.18亿元，同比下跌16.63%。床垫产品增速松开至1.80%，其余产品仍处于下滑态势。

尽处事迹认知疲态，慕念念股份分成却不惜啬。分派预案炫夸，扣除已回购股份后，公司拟向全体鼓吹每10 股派现 10 元(含税)，统统派发现款红利 393,699,211 元(含税)，占归母净利润的 89.79%。

值得详细的是，公司两位实控东谈主王炳坤、林集永共计执股比例高达76.48%，可得回分成约5.27亿元。

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仍未走出渠谈校正阵痛

2024年财报炫夸，慕念念股份暗示已建成以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠谈并存”阴事寰球的多元化、全渠谈销售汇集体系。但事实上，慕念念股份仍处于渠谈校正阵痛期。其中，公司倚恃的经销渠谈收入同比下滑0.26%。

慕念念股份线上渠谈弘扬尚可，电商收入达10.93亿元，同比增长6.04%，占总营收的近20%。关联词，旗下全资子公司慕念念电商在该年度亏空20.86万元，标明线上渠谈尚未十足完了盈利。

比较之下，线下专卖店体系则濒临松开。汗漫2024年底，慕念念在寰球共有约5400家线下专卖店，较上一年的5700家减少近300家。也意味着品牌影响力在某些区域的弱化。

更值得关怀的是销售用度的居高不下。尽管出现集结三年下跌，慕念念股份销售用度虽集结三年下跌，但2024 年统统仍达 14.03 亿元，销售用度率高达25.05%，远高于业内平均水平(15.13%)。尽管公司在营销上执续加码，如赞成体育赛事、与明星协作等，但这些参加未能灵验改动为收入增长。

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研发提速试图解围

跟着科技发展，本事翻新与智能化如故安宁成为居品商场的病笃发展标的，AI的兴起则为居品商场提供了更多的可能。艾瑞盘问数据炫夸，52%的中国耗尽者也曾购买或使用过智能助眠产品。

慕念念股份也在研发方面加大参加。2024年研发参加为2.05亿元，同比增长10.51%，研发用度占比为3.66%。其中多项研发形状与智能床垫联系。财报炫夸，公司推出智能床垫AutoFit智相宜本事，通过休眠数据麇集、处理、分析与有磋磨，完了对用户休眠情景的及时感知、智能改动及健康惩处。

另据报谈，2024年3月，慕念念推出搭载潮汐算法的AI智能床垫T11 PRO，汗漫2024年销售额如故粉碎1亿元。智能化产品固然本事先进，但因价钱偏高面向高端商场，尚未成为营收主力。

在业内东谈主士看来，居品商场依然处于商场汇聚度相对较低的阶段，可是顾家家居、喜临门、敏华控股等企业正速即崛起开云体育，扩大界限。关于传统业务发展不利的慕念念股份，能否在这一窗口期依靠AI完了“超车”相配关键。