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作家 | 楷楷

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近日，祥瑞汽车发布公告称，磋磨收购旗下极氪已刊行一说念股份，假如来回完成，极氪将成为祥瑞的全资附属公司，完毕独到化并从纽交所退市。

不外，距离极氪以“新势力最快IPO”登陆纽交所，才只是往日一年时候。何况，极氪的上市之路亦然跌荡升沉，这个IPO本就得来不易。

早在2022年底，极氪就已在好意思国央求IPO，却因估值不足预期而放手；2023年底，其再次重启IPO。但彼时新动力汽车阛阓的竞争更为是非，再加上极氪带着三年超200亿元的赔本，最终只可以折价一半的估值，叩响了本钱阛阓的大门。

但上市一年，极氪的股价却谈不上惊喜，在书记了将被祥瑞独到化这一音尘后，其股价才堪堪接近历史高位，可见往日一年新动力汽车赛说念的拼杀有多是非。

因此，极氪从本钱阛阓“撤回”，概况也并非赖事。但岂论争场在那处，极氪算作祥瑞政策棋盘上一枚要道的棋子，其终究要解脱“富二代”的依赖，技艺在狞恶的阛阓中实在站稳脚跟。

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抓续赔本，极氪需要“输血”

极氪退市的决定看似俄顷，实则早有伏笔。

一则，自客岁9月李书福发布《台州宣言》后，祥瑞集团已从过往多品牌发展的大扩展模式转向整合聚焦，并进行了多项业务的整合调整。

客岁10月，几何品牌被归入星河门下，成了星河的智能极品小车系列；本年3月，翼真品牌也被并入星河，成为祥瑞星河高端电动MPV系列；极氪与领克这两个本就源自一体的品牌也戒备团结，极氪抓有领克51%股份。

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二则，品牌整合后，干系管束层也进行了一轮“大换血”。极氪副总裁、领克销售公司总司理林杰摊派极氪品牌的营销、销售等责任，祥瑞派出了“宿将”林杰来统治两大品牌的整合，可见集团对此事的可爱。

此外，极氪CEO安灵敏兼任吉曜通行电板产业集团董事长，这也被视为极氪将要回首祥瑞的信号。

极氪回首祥瑞一事，亦然势在必行。李书福在发布《台州宣言》时曾提到，面对是非的阛阓竞争和日益复杂的经济环境，(企业)要揆时度势。

祥瑞加快整合伙源，不仅可以提高里面资源协同恶果，进一步裁减磋磨成本，还能减少内讧竞争，补助企业的空洞竞争力与抗风险才略。

关于极氪而言，改善本身磋磨情景，获取更多资金复旧，亦然当务之急。上市前，极氪便一直濒临着赔本窘境，上市之后，其赔本形式也未能完毕扭转。

从2021到2024年，极氪的净赔本差别为45.14亿元、76.55亿元、82.64亿元、57.9亿元，累计已卓绝260亿元。

2023年底，极氪以缩水近半的估值上市，也有急于“输血”的认识。此前，极氪的估值曾高达130亿好意思元，但在戒备上市前，极氪刊行的估值仅有约50亿好意思元，缩水近60%。

从极氪品牌出身运行，其可以称得上由祥瑞一手“奶”大的孩子。在技艺层面，极氪所使用的SEA宽广构架，是祥瑞经由4年时候，干涉超200亿研发所得；极氪首款车型极氪001，领先是在领克里面孵化，但却给到了极氪使用。

在坐蓐层面，极氪莫得我方的工场，而是由祥瑞进行代工坐蓐；在资金层面，祥瑞更包揽了极氪IPO刊行的大部分ADS，现抓有极氪65.7%的股份。

可即便有“亲爹”如斯兜底，但极氪离盈利指标依然很远。

一方面，极氪的技艺研发干涉终点高。2021年-2024年，极氪的研发干涉逐年攀升，累计研发干涉高达227亿元，这如故在祥瑞进行了不少“技艺输血”前提下，可见新动力汽车行业的烧钱进度。

另一方面，价钱战也进一步抢劫了极氪的利润空间。客岁，极氪的整车毛利率补助至15.6%，但单车均价约为25万元，较2023年同比下落了12.59%。

此外，极氪如今仍处于高干涉、高成长阶段，其在渠说念搭建、充电站诞生、宣传本质等方面的干涉，齐是极其“烧钱”的相貌。

收尾 2024 年底，极氪的现款活水平约为90亿元，在新势力中彰着偏低，即等于一直保管超高干涉的蔚来，其净现款也有超200亿元。

然而，极氪从好意思股阛阓获取资金也并非易事。近期，好意思股合座流动性相对紧缩，再加上极氪本身的估值也不高，这意味着极氪要是要继续融资，要么其市值能在短期内大涨，要么其鼓吹能够收受折价，不然，极氪惟一遴荐独到化，技艺更快速、更成功获取“输血”。

图片亲爹狂宠，极氪难独处成长

回看极氪的成长史，其第一款车型推出后便在阛阓与口碑上得益颇丰，出身仅3年就胜利拿下IPO，成为新势力车企中最快完毕IPO的汽车品牌。

这一成立背后，祥瑞的添砖加瓦功不可没。但这两年，极氪恒久难以撕掉“富二代”的标签，本钱阛阓天然也不会对其“薄彼厚此”。

最先，极氪在首款车型极氪001后，再也未能复制这一爆款效应。

当今，极氪旗下共有极氪001、极氪007、极氪7X、极氪009、极氪X和极氪MIX六款车型，但销售主力依然是4年前的极氪001。2024年，极氪的总销量为22.21万辆，其中，极氪001的销量依然占据了半壁山河。

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极氪也尝试在纯电MPV和纯电SUV阛阓发力，但成效甚微。纯电MPV仍属于小众阛阓，客岁国内MPV车型的阛阓占有率仅为4.8%；而纯电SUV则要濒临比亚迪、特斯拉等品牌的强势狙击，极氪009、极氪MIX以及极氪X等几款车型恒久没能迎来大限度爆发。

合座来看，客岁极氪的销售指标为23万辆，但最终完成率为96.5%，离指标还有一步之遥。本年，极氪和领克团结后构成极氪科技集团，其全年销量指标为71万辆，但收尾本年4月末，极氪和领克加起来，仅完成了年指标销量的17.22%。

何况，本年极氪001的销量出现了显耀下滑。字据车主之门户据，本年1-4月，极氪001的销量差别为4359辆、3933辆、2976辆、2174辆，单月销量较巅峰期暴跌近80%。

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因此，在本年4月上市的极氪007 GT，算作极氪旗下等二款猎装车型，也承载了其再次打造出爆款的但愿。

不外，极氪007 GT上市后并莫得迎来预期中的火爆，天然这款新车型的性价比颇高，但在20万元傍边的价钱区间内，比亚迪汉、小鹏P7+齐瑕瑜常强健的竞争敌手，极氪007 GT要解围而出也并辞谢易。

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其次，即便极氪与领克团结成为极氪科技集团，但阛阓对此却并不买账，两边官宣团结后，极氪的股价反而一度大跌25%。

在领克的合座销量中，燃油车占比仍接近50%，因此，极氪科技集团要延续“全球豪华科技品牌”的底色，显然并不单是两个品牌完毕销量团结如斯浅易。

何况，外界关于极氪与领克团结一事仍存担忧，首当其冲的是驰念会松开两个品牌各自的品牌特质。

尽管，极氪科技集团暗示，极氪与领克将保抓独处运作，坚抓双品牌运营政策，前者主攻30万元以上的高端豪华阛阓，后者则主攻20-30万元的中高端阛阓。

但这显然只是“理念念状态”，毕竟，领克在高端纯电SUV阛阓已有可以的阐扬，比如30万元级别的领克900，其上市3天订单就防止3万辆。

接下来，假如极氪纯电车型的销量未才略挽狂澜，领克的新动力汽车业务则有可能反超极氪。如斯一来，两边团结反而会导致两个品牌的指标客户群体出现瓦解错杂，以至出现“傍边手互搏”的形式。

此外，极氪与领克在技艺、渠说念、组织架构等方面要完毕和会，也充满了挑战。正因为有着如斯多的不祥情趣，极氪在好意思股阛阓就更不“讨喜”了。

在投资者眼中，极氪与祥瑞在技艺、资金、股权等方面的关联过多，极氪究竟是“高端纯电前卫”如故“祥瑞技艺考试田”，谜底早已愈发腌臜。

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新势力“第二梯队”，时候未几了

因此，即便极氪与领克团结成为极氪科技集团，其销量危急和资金压力依然难以立即拔除。何况，跟着新动力车圈竞竞走到了下半场，留给车圈“第二梯队”的时候也未几了。

往日6年，已少见百家新动力车企接踵倒下，新动力汽车阛阓早已走过了霸说念孕育阶段，进入到“大鱼吃杂鱼”的是非竞争模式。

关于新动力车企来说，完毕“自我造血”是紧要指标，至少也要能讲好故事劝诱更多本钱复旧，不然一朝“失血过多”，就只可缺憾出局。小鹏、蔚来齐曾试过站在绝壁边际，威马、哪吒更是仍是折戟千里沙。

此外，背靠传统车企的新势力品牌，也并非就能安枕无忧。客岁以来，长城、上汽等集团齐对旗下新动力汽车品牌进行了政策调整，长城书记停售欧拉旗下黑猫、白猫两款车型，上汽则对旗下荣威和飞凡品牌进行了整合。

由此可见，即等于“家伟业大”的传统车企，在新动力汽车阛阓的是非竞争中，也不可为旗低品牌提供无穷的资源复旧。

本钱耐烦消退，阛阓窗口收窄，越来越多汽车遴荐加强配合。广汽与华为书记承接打造一个全新的新动力汽车品牌；上汽与华为共同发布了“尚界”品牌，是华为“四界”除外的“第五界”。

还有更多车企与自动驾驶企业达成技艺配合，比如长城先后投资了元帅启行、毫末智行两家智驾供应商；丰田牵手Waymo加快自动驾驶买卖化落地等。

接下来，新动力车圈之间的竞争，将不单是单个车企之间的对决，而是买卖配合伙伴之间的对阵。祥瑞进一步加快里面品牌的整合，亦然趁势而为。

但这对祥瑞来说，亦然一个更大的挑战。一方面，极氪退市之后，祥瑞将要承担更多的现款流压力。界面新闻曾进行测算，要是祥瑞经受全现款方式回收极氪股份，将占用超22亿好意思元的现款流，占客岁祥瑞汽车账上总现款水平的36.8%。

另一方面，天然星河、极氪、领克等品牌整合，有意于祥瑞徐徐处置内讧问题，裁减成本压力。但子品牌最终如故要靠居品和销量谈话，要将资源整合调整为实在的居品力，子品牌们技艺在血海中进修出肌肉。

在新动力汽车行业的巅峰时间，极氪、智己、埃安等一批子品牌脱离了母公司，纷繁以子公司表情进行独处运作，但愿能够完毕自我造血和寻求独处上市。

但跟着行业竞争态势的调整，如今能在车圈内闯出一派天的独处子品牌并未几，反而是理念念、零跑等新势力，凭借成本规则和细分居品，率先完毕了盈利。

新动力汽车行业的狞恶在于，契机窗口是片晌即逝的，要是不可收拢契机，就要更快速地完毕自我立异。但愿这次极氪的调整速率填塞快，收拢下一个新的契机，完毕丽都回身。

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